DQZHAN訊：一帶一路**下 “電氣設(shè)備中國制造”已悄然打開巴西市場
市場尚未充分認識“電氣設(shè)備中國制造”已悄然打開巴西輸配、儲能市場，在國家一帶一路戰(zhàn)略和國家電網(wǎng)**下，中國制造在巴西的市場份額有望迅速提升。
行業(yè)**覆蓋，增持評級。
國家電網(wǎng)在巴西攻城略地，為中國制造搶灘引路。
①中國國家電網(wǎng)在巴西攻城略地：國網(wǎng)先后中標美麗山一期、二期特高壓項目，切入價值鏈頂端的輸電資產(chǎn)運營環(huán)節(jié)，并收購巴西*大配網(wǎng)企業(yè)CPFL，實現(xiàn)發(fā)輸配售全覆蓋。
②巴西電網(wǎng)逐漸市場化：巴西電力行業(yè)從上世紀90年代開始放開壟斷，利于上等中國企業(yè)參與市場化競爭。
③金磚四國、中巴經(jīng)濟共建共榮：發(fā)展經(jīng)濟是巴西新政府的核心任務(wù)，新總統(tǒng)上任**出訪即到訪中國G20并商討共建共榮，中巴良好經(jīng)濟合作有望延續(xù)。
（本文轉(zhuǎn)自“電新深度觀察” 微信號：dlsbxny 作者： 王浩 徐云飛 團隊）
市場尚未認識“電氣設(shè)備中國制造”已悄然打開巴西輸配、儲能各環(huán)節(jié)市場。
①發(fā)電環(huán)節(jié)：資源稟賦提供長距離輸電空間。巴西水電裝機占比高達65%，能源中心與負荷中心逆向分布，遠距離輸電需求強。
②輸變電環(huán)節(jié)：跨度大線損率高。巴西北部到東南部輸電跨度大于2,000公里，線損率16.4%，特高壓輸電必要性強。中國國家電網(wǎng)投資運營30年特許經(jīng)營權(quán)項目，成為巴西第五大輸電運營商；中標美麗山一期、二期±800千伏直流輸電項目，二期項目預(yù)計帶動近50億元國產(chǎn)電力裝備出口。
③配網(wǎng)環(huán)節(jié)：市場化程度高，中國企業(yè)加速拓展市場。巴西配網(wǎng)環(huán)節(jié)市場化程度高達60%，中國國家電網(wǎng)收購巴西*大配網(wǎng)公司CPFL，中能電氣亦通過外延并購取得巴西配網(wǎng)項目的30年經(jīng)營權(quán)，海興電力占據(jù)巴西智能電表60%市場份額。
④儲能環(huán)節(jié)：峰谷電價實施在即。巴西儲能裝機容量僅0.02GW，光伏風電裝機容量提升，巴西儲能市場導(dǎo)入期有望加速過渡，比亞迪、雄韜股份均已搶灘巴西儲能市場。
一帶一路國際高峰論壇召開在即，中國制造在巴西市場份額有望得到提升。
1.為什么關(guān)注巴西？
1.1.公司:中國制造在巴西攻城略地
中國國家電網(wǎng)在巴西獨攬?zhí)馗邏喉椖俊?014年,中國國家電網(wǎng)和巴西國家電力聯(lián)合中標巴西美麗山一期直流特高壓輸電項目,2015年中國國家電網(wǎng)單獨中標美麗山二期項目,項目采取“投資+總承包+運營”的模式。從聯(lián)合中標到單獨中標,將有力推動國內(nèi)特高壓設(shè)備商“走出去”。
美麗山二期項目帶動50億元國產(chǎn)電力設(shè)備出口。根據(jù)國網(wǎng)電子商務(wù)平臺披露的美麗山二期項目**次設(shè)備招標的設(shè)備數(shù)量,我們預(yù)計其主要電力設(shè)備的訂單為35.3億元,考慮到國外人力、環(huán)境、技術(shù)要求的差異性,我們給予國外訂單30%的溢價,即45.9億元,附加其他設(shè)備,預(yù)計總共帶動超過50億元的電力設(shè)備出口。
國網(wǎng)在巴西切入價值鏈頂端的資產(chǎn)運營環(huán)節(jié)。中國國家電網(wǎng)2010年在巴西成立子公司國網(wǎng)巴西控股,不斷收購現(xiàn)有輸電特許權(quán)公司,加上投資運營項目,目前運營輸電線路已達1萬公里,在建輸電線路6,000公里,成為巴西第五大輸電線路運營商。特許經(jīng)營權(quán)一般為30年,將為國網(wǎng)貢獻體量大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
中國國家電網(wǎng)收購巴西*大配網(wǎng)企業(yè)CPFL。CPFL服務(wù)用戶780萬,年配電量超600億千瓦時,占據(jù)巴西13%市場,是巴西*大的配網(wǎng)企業(yè)。同時,CPFL還掌握新能源發(fā)電業(yè)務(wù),在運新能源權(quán)益裝機容量101萬千瓦。國網(wǎng)在2017年1月成功收購CPFL公司54.64%股份,實現(xiàn)在巴西輸電、配電、新能源發(fā)電、售電等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的全覆蓋。
中國配網(wǎng)企業(yè)有望加速開拓巴西市場。目前,部分競爭力強的中國配網(wǎng)公司已進入巴西市場,如中能電氣成功切入巴西配網(wǎng)投資與30年特許經(jīng)營權(quán)項目,海興電力占據(jù)巴西智能電表市場60%份額。未來還將有更多企業(yè)深入巴西市場,原因主要在于:
1、中國國家電網(wǎng)**覆蓋巴西電力各環(huán)節(jié)后,中國電力設(shè)備企業(yè)可以跟隨國網(wǎng)進入巴西市場,加快市場開拓進程。
2、巴西配網(wǎng)市場化程度高,有利于中國上等電企業(yè)參與市場化競爭,搶占市場份額。
雄韜股份收購巴西電池領(lǐng)域的“三星”,中國制造搶灘巴西儲能市場。
1、比亞迪于2014年7月在巴西簽約投建南美*大的磷酸鐵鋰電池工廠,2015年5月簽約建立太陽能工廠,還將開發(fā)太陽能儲能產(chǎn)品。
2、雄韜股份2017年3月公告收購及增資取得巴西電池生產(chǎn)企業(yè)Unicoba59.18%股權(quán),有助于公司快速開拓巴西及南美電池市場,在動力鋰電池、儲能鋰電池市場占得先機。
1.2.行業(yè):巴西電網(wǎng)逐漸市場化
巴西電網(wǎng)逐漸市場化。上世紀90年代,巴西經(jīng)濟快速增長,電力需求大幅增加,但政府缺乏資金支持電力行業(yè)發(fā)展,為此巴西進行了國有電力公司的私有化改革,國有企業(yè)化整為零,允許私營和外資企業(yè)進入。
巴西配網(wǎng)市場化程度高,有利于中國上等企業(yè)參與競爭。配網(wǎng)投資運營門檻相對較低,也是巴西電力市場化改革*先放開的環(huán)節(jié)。目前巴西配網(wǎng)公司主要以州為范圍開展業(yè)務(wù),私有企業(yè)占據(jù)主體地位,據(jù)巴西配電協(xié)會ABRADEE統(tǒng)計,私有配網(wǎng)企業(yè)市場份額約60%。
巴西輸電運營集中度高,中國國家電網(wǎng)改變市場格局,利好中國設(shè)備商。據(jù)巴西電力調(diào)度系統(tǒng)ONS統(tǒng)計,巴西規(guī)?？壳暗乃拇筝旊娺\營公司線路長度在2萬千米左右,合計占比達到77%。目前中國國電電網(wǎng)運營輸電線路已達1萬公里,在建輸電線路6,000公里,改變了既有市場格局。
1.3.政治:金磚四國、中巴共建
巴西經(jīng)濟下行,亟待投資拉動經(jīng)濟。近幾年世界經(jīng)濟增長乏力,大宗產(chǎn)品交易價格下降,對較為依賴商品出口的巴西影響較大,巴西2015年GDP為1.77萬億美元,較2011年的2.61萬億美元下降較多。巴西亟待投資提振國內(nèi)經(jīng)濟,對電力投資需求大。
中巴良好經(jīng)濟合作有望延續(xù)。2016年8月巴西總統(tǒng)彈劾案塵埃落定,代總統(tǒng)特梅爾就任總統(tǒng)。特梅爾**出訪即為出席G20杭州峰會,期間與中國投資者舉行會談,商討在巴西的基礎(chǔ)設(shè)施投資機會。特梅爾政府主張通過基礎(chǔ)設(shè)施項目拍賣、國有企業(yè)私有化來推動經(jīng)濟發(fā)展,基于中國和巴西在金磚國家合作框架內(nèi)的良好合作,中國企業(yè)將在巴西持續(xù)開拓市場。
2.發(fā)電：資源稟賦提供長距離輸電空間
2.1.發(fā)電裝機空間無憂
“十三五”期間巴西電力建設(shè)空間無憂。巴西2011年裝機容量為117GW,巴西能源十年規(guī)劃(2012-2021)中預(yù)計在2015年達到144GW,2021年達到182GW。
巴西裝機容量仍有提升空間。據(jù)巴西能源管理機構(gòu)ANEEL統(tǒng)計,截至2015年底,巴西裝機容量為1.42億千瓦,同期中國裝機容量15.1億千瓦,目前巴西人口約2億,中國人口約13.8億,計算得到巴西人均裝機容量0.71千瓦,和中國人均1.15千瓦相比還存在較大提升空間。
2.2.資源稟賦為輸變電提供空間
巴西水電稟賦提供長距離輸電空間。巴西是南美洲*大的國家,水力資源豐富,有名的亞馬遜河、巴拉那河、圣弗朗西斯科河三大河流橫貫巴西。巴西大城市和人口主要集中在東南部,北部亞馬孫河流域還有豐富的水力資源沒有得到充分利用。
巴西水電裝機占比高達65%。據(jù)ANEEL統(tǒng)計,2015年底巴西水電裝機占比64.8%,火電占比27.8%;同期中國水電占比21.2%,火電占比65.6%。巴西以水電為主的能源結(jié)構(gòu)為長距離輸電帶來了空間。
2.3.巴西發(fā)電市場化
巴西發(fā)電環(huán)節(jié)私有化率為23%。隨著巴西電力行業(yè)逐步市場化,私營和外資企業(yè)進入發(fā)電環(huán)節(jié),總體來看,巴西國有企業(yè)占據(jù)77%份額,私營和外資企業(yè)占據(jù)23%。
巴西發(fā)電公司已經(jīng)引入外資。巴西前十大發(fā)電公司市場份為48.4%,其中有3家為巴西國家電力子公司,2家為巴西國家電力和外資企業(yè)合營,2家被州政府控制,1家被巴西石油(聯(lián)邦政府控股企業(yè))控制,另外2家被外資企業(yè)控制。
3.輸變電：長距離輸電打開特高壓設(shè)備市場
3.1.電網(wǎng)跨度大且線損率高
巴西互聯(lián)電網(wǎng)跨度大,線路走廊集中在北部向東南部輸電。巴西幅員遼闊,國土面積居世界第五,從北部到東南部的輸電跨度在2,000公里以上。巴西輸電線路主要集中在東南部、南部和東北部主要城市,用電負荷*大的區(qū)域是東南部,與北部過剩的裝機容量空間距離較遠。
巴西規(guī)劃水電站創(chuàng)造長距離水電外送需求。巴西水電站多集中在北部地區(qū),目前投運水電站裝機容量超過39GW,規(guī)劃新建水電站裝機12GW,而巴西用電量負荷中心主要是東南部地區(qū),存量與增量新建水電裝機創(chuàng)造長距離水電外送需求。
巴西輸配電線路耗損率高。據(jù)IEA數(shù)據(jù),拉美和加勒比海地區(qū)線損率為14.8%,和世界其他地區(qū)相比處于較高水平,其中巴西線損率為16.4%,可見其輸配電網(wǎng)改造升級空間大。巴西互聯(lián)電網(wǎng)跨度大,遠距離輸電對電能的損耗是巴西線損率高的重要原因。
3.2.國家電網(wǎng)在巴西攻城略地
巴西輸變電投資提升空間大。據(jù)巴西能源十年規(guī)劃(2015-2024)預(yù)計,2015-2024年均輸變電投資額超過40億美元,同期中國年均輸變電投資額5,000億元。隨著巴西未來經(jīng)濟增速提升,輸變電投資有望快速增長。
中國國家電網(wǎng)切入價值鏈頂端的資產(chǎn)運營環(huán)節(jié),成為巴西第五大輸電運營商。中國國家電網(wǎng)不斷收購巴西輸電特許權(quán)公司,同時投資運營美麗山一二期、特里斯皮爾斯二期等輸電特許權(quán)項目,目前投資運營輸電線路達1萬公里,在建6,000公里,是巴西第五大輸電線路運營商。特許經(jīng)營權(quán)期限是30年,將為國網(wǎng)貢獻體量大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
3.3.長距離輸電打開特高壓設(shè)備市場
長距離輸電打開巴西特高壓設(shè)備市場。巴西北部到東南部的輸電跨度在2,000公里以上,目前巴西已經(jīng)建設(shè)了一些超高壓、特高壓線路,比較有代表性的是伊泰普水電站—東南部的±600千伏直流線路和750千伏交流線路,以及美麗山水電站—東南部的±800千伏直流線路。
國網(wǎng)獨攬美麗山二期項目,電氣設(shè)備中國制造出海巴西。美麗山一期項目為中國國家電網(wǎng)和巴西國家電力聯(lián)合中標,其主要電力設(shè)備訂單被西門子、ABB等國際電力設(shè)備巨頭獲得。美麗山二期項目是國網(wǎng)單獨中標,且采取總承包制,可以自助選擇電力設(shè)備商。從美麗山二期項目**次設(shè)備招標的情況看,全部7個包均被國產(chǎn)電力設(shè)備商獲得,根據(jù)我們前面的測算,將帶動50億元的國產(chǎn)電力設(shè)備出口。
4.配網(wǎng)：國網(wǎng)收購巴西*大配網(wǎng)公司
4.1.智能配網(wǎng)需求旺盛
巴西智能配網(wǎng)建設(shè)加速。
1、據(jù)美國NortheastGroup的報告,2015年至2025年南美洲將投資381億美元用于智能配網(wǎng)建設(shè),其中*主要的是智能電表安裝(226億美元),巴西按60%占比測算,則2015-2025年巴西年均智能配網(wǎng)建設(shè)投資23億美元,其中智能電表安裝投資14億美元。
2、據(jù)巴西能源管理機構(gòu)ANEEL計劃,將在2021年前安裝6,300萬只AMI電表。巴西將是南美頭個大規(guī)模安裝智能電表的國家,有望為周邊國家發(fā)展智能電網(wǎng)樹立榜樣。
4.2.國家電網(wǎng)收購巴西*大的配網(wǎng)公司
巴西配電市場化程度高。目前巴西配電公司主要以州為范圍開展業(yè)務(wù),私有配電企業(yè)占據(jù)主體地位,市場份額約為60%。排名靠前的CPFL、Eletropaulo都被外資控股,一些州政府控股的配電公司也有私有企業(yè)參股。
中國國家電網(wǎng)收購巴西*大配網(wǎng)公司CPFL,打通發(fā)電、輸電、配電、售電全產(chǎn)業(yè)鏈。CPFL年配電量超過600億千瓦時,市場份額13%,是巴西*大的配電企業(yè),同時掌握新能源發(fā)電業(yè)務(wù),在運新能源權(quán)益裝機容量101萬千瓦。國網(wǎng)在建的巴西美麗山一期、二期特高壓輸電項目是將北部水電資源輸送到圣保羅和里約等地,圣保羅是CPFL主要的供電區(qū)域,此次收購?fù)瓿珊髤f(xié)同效應(yīng)明顯。
4.3.中國制造在巴西配網(wǎng)中的份額逐漸提升
中國配網(wǎng)企業(yè)有望加速開拓巴西市場。目前,部分競爭力強的中國配網(wǎng)公司已進入巴西市場,如中能電氣成功切入巴西配網(wǎng)投資與30年特許經(jīng)營權(quán)項目,海興電力占據(jù)巴西智能電表市場60%份額。未來還將有更多企業(yè)深入巴西市場,原因主要在于:
1、中國國家電網(wǎng)**覆蓋巴西電力各環(huán)節(jié)后,中國電力設(shè)備企業(yè)可以跟隨國網(wǎng)進入巴西市場,加快市場開拓進程。
2、巴西配網(wǎng)市場化程度高,有利于中國上等電企業(yè)參與市場化競爭,搶占市場份額。
5.儲能：峰谷電價實施在即
5.1.巴西儲能從零至壹
巴西儲能尚處于空白期。根據(jù)《ObstaclestoEnergyStorageDeploymentinBrazil》數(shù)據(jù),巴西儲能裝機僅0.02GW,和日本、中國、美國20GW以上的儲能裝機提升空間較大。據(jù)《ObstaclestoEnergyStorageDeploymentinBrazil》分析,巴西儲能部署障礙的*主要原因有三點:
1、在巴西儲能成本高;
2、巴西儲能技術(shù)不成熟;
3、光伏風電裝機比例低,借助儲能技術(shù)解決新能源并網(wǎng)問題的需求不強。隨著巴西光伏風電裝機容量大幅提升,巴西儲能研發(fā)項目有望逐步商業(yè)化。
巴西光伏風電裝機提升催生能源消納問題,電化學(xué)儲能有望跨越式成長。據(jù)ANEEL統(tǒng)計,截至2015年底,巴西裝機容量為142GW,其中風電裝機8.49GW,占比6.0%,光伏裝機0.023GW,占比僅0.02%。據(jù)巴西能源與礦產(chǎn)部計劃,到2024年風電和光伏裝機要提升到24.2GW和8.3GW,占比分別為10.8%和3.7%。
巴西發(fā)布儲能研發(fā)項目,解決儲能技術(shù)和經(jīng)濟性問題。巴西能源管理機構(gòu)ANEEL2016年9月發(fā)布儲能研發(fā)項目的征集計劃,希望在政府支持下,帶動社會資本投入,著力研究在巴西建造儲能系統(tǒng)的技術(shù)和經(jīng)濟可行性,解決可再生能源并網(wǎng)問題。
5.2.峰谷電價打開巴西儲能商業(yè)化市場
巴西2018年實行峰谷電價機制,高價差帶來經(jīng)濟效益。據(jù)巴西國家電力局ANEEL披露,用戶可以于2018年初開始申請使用峰谷計價機制。巴西峰谷計價機制有3個小時的峰值電價時段,2個小時的中間價時段,其余時間為谷值電價。根據(jù)ANEEL提供的示例,我們計算出巴西住宅用電的峰谷差價為0.294雷亞爾(約0.64元),工商業(yè)用電(低壓供電)的峰谷差價為0.443雷亞爾(約0.97元)。按照中國鉛炭儲能0.5元左右的度電成本,峰谷電價差在0.8元以上有較好的經(jīng)濟效益,巴西工商業(yè)儲能有良好的盈利空間。
巴西儲能市場空間打開。我們從削峰填谷應(yīng)用和光伏風電配套兩方面進行測算:
1、儲能市場峰谷電價套利:據(jù)Electrobras數(shù)據(jù),巴西工商業(yè)2015年用電量約2,600億kWh,假設(shè)保持3%的增長,到2020年用電量上升到3,000億kWh左右,考慮使用峰谷電價套利的比例3%、10%、25%三種情況進行測算,峰谷電價差為0.97元/kWh,分別對應(yīng)87億元、291億元、728億元的市場空間。
2、光伏風電電站配套：據(jù)巴西能源與礦產(chǎn)部規(guī)劃,預(yù)計2020年光伏、風電裝機分別達到4.7GW、17.1GW,到2024年分別達到8.3GW、24.2GW,我們假設(shè)2020年巴西光伏風電儲能配套比例達到3%,利用小時上升到6小時,則對應(yīng)3.94GW的儲能容量,假設(shè)儲能系統(tǒng)單位投資下降到20億元/GWh(鉛碳電池0.5元/kwh,4000次循環(huán)),則對應(yīng)79億元的市場規(guī)模。
5.3.中國制造搶灘巴西儲能
國網(wǎng)收購的CPFL有望參與巴西儲能研發(fā)項目。根據(jù)ANEEL發(fā)布的信息,CPFL對巴西儲能研發(fā)項目進行了積極的接觸,有望實質(zhì)參與到項目中。中國國家電網(wǎng)收購CPFL后,可以進一步深化項目合作,把握巴西儲能項目的先機,利好國內(nèi)儲能企業(yè)。
雄韜股份收購巴西電池領(lǐng)域的“三星”,中國制造開始搶灘巴西。
1、比亞迪于2014年7月在巴西簽約投建南美*大的磷酸鐵鋰電池工廠,2015年5月簽約建立太陽能工廠,還將開發(fā)太陽能儲能產(chǎn)品。
2、雄韜股份2017年3月公告收購及增資取得巴西電池生產(chǎn)企業(yè)Unicoba59.18%股權(quán),有助于公司快速開拓巴西及南美電池市場,在動力鋰電池、儲能鋰電池市場占得先機。
6.投資建議
6.1.發(fā)電設(shè)備:浙富控股
浙富控股水電訂單加速增長,將進入業(yè)績收獲期。浙富控股2014年以來先后簽訂了老撾、土耳其、越南、阿根廷、塔吉克斯坦等地的水輪機組及其附屬設(shè)備供貨合同,根據(jù)對公司公告的梳理,2014-2016年公司新增水電設(shè)備訂單分別為9.2億元、7.5億元、18.5億元,訂單正加速增長?？紤]到交貨期一般為3年,公司未來幾年水電業(yè)務(wù)將保持高增長。
6.2.輸變電設(shè)備和工程:特變電工&中國西電&思源電氣
6.2.1.特變電工:海外EPC工程訂單加速釋放
海外工程訂單加速釋放是核心驅(qū)動因素。特變電工深耕海外市場近20年,在帶路沿線口碑良好,重點工程簽約曾數(shù)次獲得主席總理見證,目前海外輸變電成套工程規(guī)模國內(nèi)**。海外營收從2013年39億元增長到2015年81億元,對應(yīng)占比從13%提升到22%,2015年新增海外訂單10億美元,在手訂單33億美元,公司規(guī)劃2020年海外收入占比過半,成長空間大。
“一帶一路”特高壓新簽項目有望迅速提升業(yè)績彈性。特變電工變壓器年產(chǎn)能2億千伏安,居世界**,公司特高壓交流、直流變壓器國內(nèi)市占率分別達到35%和30%,全球能源互聯(lián)打開國際特高壓想象空間,“一帶一路”特高壓建設(shè)加速將為公司帶來彈性顯著的收益。
6.2.2.中國西電:國企混改純正標的,特高壓業(yè)績彈性大
引入GE攜手拓展一帶一路,國企混改純正標的。中國西電2013年西電引入GE為**大股東,雙方成立合資公司在一二次設(shè)備方面優(yōu)勢互補,并共享全球市場。雙方磨合期結(jié)束,有望在一帶一路海外市場打開成長空間。
國內(nèi)特高壓份額**,中標美麗山二期項目開啟國外特高壓市場。2016年中國西電各線路中標份額均值超過45%,特高壓龍頭地位凸顯,單條特高壓交直流線路對中國西電凈利潤彈性較大。據(jù)國網(wǎng)電子商務(wù)平臺披露,中國西電中標巴西美麗山二期±800千伏直流輸電項目中的28臺換流變壓器,預(yù)計訂單額近20億元。隨著國內(nèi)“十三五”特高壓工程逐漸招標開工和海外特高壓市場的釋放,中國西電將進入收入確認期。
6.2.3.思源電氣:海外市場取得突破
海外EPC和產(chǎn)品銷售取得突破。公司產(chǎn)品覆蓋傳統(tǒng)一次設(shè)備(高壓開關(guān)、電容器、互感器等)、二次設(shè)備(在線監(jiān)測系統(tǒng))和電力電子產(chǎn)品(無功補償、有源濾波等),多年來積極拓展海外業(yè)務(wù)。12015年海外營收同比增長93%,同時實現(xiàn)EPC海外總包項目重大突破,實現(xiàn)訂單3.4億元。22016年上半年電容器、SVG、GIS產(chǎn)品分別取得海外市場突破,EPC執(zhí)行項目共9個,進展順利。3公司未來幾年將加大投入開拓海外市場,探索為客戶提供輸配電總包服務(wù),隨著“一帶一路”深入推進,公司海外業(yè)務(wù)有望繼續(xù)突破。
6.3.配網(wǎng):海興電力&中能電氣
海興電力穩(wěn)居國網(wǎng)電能表招標**梯隊。表計產(chǎn)品是海興電力*主要的業(yè)務(wù),近幾年表計產(chǎn)品營收占比都在60%以上。綜合2009年至2016年6月國網(wǎng)電能表集中招標情況,海興電力單相和三相智能表市場份額分別為3.4%和5.2%,在行業(yè)內(nèi)均處于**位置。
海興電力海外營收占比業(yè)內(nèi)**,在巴西智能電表市場份額高。海興電力海外營收主要由表計產(chǎn)品和智能用電系統(tǒng)貢獻,海外營收額逐年攀升,2015年達到12億元,占總營收的60%。巴西是公司重要的海外市場,2015年在巴西電表銷售收入3億元,毛利達1.3億元;公司占據(jù)巴西智能電表市場60%份額,隨著巴西智能電表推廣,公司前景可觀。
中能電氣切入巴西配網(wǎng)資產(chǎn)運營。中能電氣主要從事低壓配網(wǎng)設(shè)備研發(fā)與制造,2015年全資收購大連瑞優(yōu),后者主營電力設(shè)備出口業(yè)務(wù),原為公司*大的外貿(mào)客戶,公司借此打通出口業(yè)務(wù)渠道。中能電氣2016年6月公告聯(lián)合體中標巴西配網(wǎng)項目投資建設(shè)與30年特許經(jīng)營權(quán),投資4.93億元、每年特許經(jīng)營收益0.78億元,未來公司有望復(fù)制合資模式加快海外電網(wǎng)運營項目布局。
6.4.儲能:科陸電子&雄韜股份
科陸電子在儲能領(lǐng)域積極布局?？脐戨娮酉嗬^參股國能電池、江西科能,與LG化學(xué)合資設(shè)立科樂新能源,促進儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展。江西科能一期計劃投建4億Ah的鋰離子儲能電池產(chǎn)線,與LG合建的科樂新能源一期規(guī)劃儲能電池組產(chǎn)能400MWh。
雄韜股份收購巴西電池領(lǐng)域的“三星”。雄韜股份是全球*大的蓄電池生產(chǎn)企業(yè)之一,鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)連續(xù)多年位列中國密封鉛酸蓄電池出口量**。公司2017年3月公告收購及增資取得巴西電池生產(chǎn)企業(yè)Unicoba59.18%股權(quán),有助于公司快速開拓巴西及南美電池市場,在南美洲在動力鋰電池、儲能鋰電池市場占得先機。
雄韜股份海外收入比例高。公司是全球*大的蓄電池生產(chǎn)企業(yè)之一,鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)連續(xù)多年位列中國密封鉛酸蓄電池出口量**。公司海外營收比例維持在60%左右,海外市場主要在亞洲和歐洲。
7.提示
巴西經(jīng)濟發(fā)展低于預(yù)期風險。我們認為巴西經(jīng)歷政局動蕩后,發(fā)展經(jīng)濟是當前政府的*重要任務(wù),電力投資將穩(wěn)步增長。不過,巴西政治局勢仍具有不確定性,經(jīng)濟下行局面可能進一步惡化,存在電力投資下滑風險。
中國企業(yè)市場開拓低于預(yù)期風險。國網(wǎng)在巴西實現(xiàn)了發(fā)電、輸電、配電、售電全覆蓋,將為中國電力設(shè)備企業(yè)在巴西開拓市場帶來便利。不過,中國企業(yè)在巴西的發(fā)展面臨復(fù)雜的法規(guī)、稅收、基礎(chǔ)設(shè)施等因素影響,存在市場開拓不及預(yù)期的風險。
