DQZHAN訊：六年后再次被轉(zhuǎn)手 東芝要賣蘭吉爾20億美金標(biāo)的誰(shuí)會(huì)接盤？
深陷危機(jī)的東芝在上月曝出63億美元資產(chǎn)減值后，正在尋找旗下一切可以出售的資產(chǎn)以擺脫當(dāng)前接近資不抵債的困境。據(jù)路透社報(bào)道，全球智能電表巨頭蘭吉爾(Landis+Gyr)成為了東芝下一個(gè)要拋售的資產(chǎn)。這筆價(jià)值20億美元的資產(chǎn)“藏”到現(xiàn)在才被東芝依依不舍地拿出來(lái)賣，一定是個(gè)不錯(cuò)的標(biāo)的。
（本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)：晨哨并購(gòu)； ID：MW-Group； 作者：藤國(guó)）
蘭吉爾之全球智能電表龍頭
總部位于瑞士楚格(Zug)的能源計(jì)量設(shè)備、系統(tǒng)和服務(wù)供應(yīng)商——蘭吉爾(Landis+Gyr)創(chuàng)始于1896年，目前在全球超過(guò)30個(gè)國(guó)家擁有超過(guò)5700名員工，是目前全球智能電表領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。蘭吉爾于1997年便進(jìn)入中國(guó)，在珠海設(shè)立了全資子公司，但由于國(guó)外智能電表企業(yè)參與中國(guó)國(guó)內(nèi)電網(wǎng)招標(biāo)存在一些無(wú)形的壁壘，蘭吉爾在國(guó)內(nèi)的表現(xiàn)并不出挑。但這不影響其在海外的領(lǐng)導(dǎo)地位，根據(jù)英國(guó)研究機(jī)構(gòu)Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)，2014年蘭吉爾在除中國(guó)之外的全球市場(chǎng)占有率達(dá)到28%，位居**。
在100多年的歷史中，蘭吉爾被轉(zhuǎn)手多次，KKR與西門子都曾作為過(guò)它的擁有者。2011年，東芝與日本國(guó)企InnovationNetworkCorp.ofJapan聯(lián)手從私募基金手中以總價(jià)值23億美元收購(gòu)蘭吉爾，其中東芝持股60%。當(dāng)時(shí)，東芝首先看中的是蘭吉爾在全球電表、燃?xì)獗硪约八硎袌?chǎng)的龍頭地位，其次是蘭吉爾在全球智能電表領(lǐng)域30%以上的壓倒性市場(chǎng)份額，在全球30個(gè)國(guó)家擁有8000多家大客戶。另外，當(dāng)時(shí)正值日本國(guó)內(nèi)要進(jìn)行城市智能電網(wǎng)與智能社區(qū)領(lǐng)域的升級(jí)，東芝看中了蘭吉爾在電力線通信方面的技術(shù)資產(chǎn)，希望一步到位，迅速切入這個(gè)技術(shù)領(lǐng)域。
蘭吉爾之業(yè)績(jī)
上**底，在巨大壓力之下，蘭吉爾主動(dòng)公布了2016年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，澄清自身并未受到東芝牽連，業(yè)績(jī)狀況良好，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。數(shù)據(jù)顯示，蘭吉爾2016年全年收入達(dá)到16.4億美元，較2015年增長(zhǎng)5%，而且年終賬上訂單額還有24億美元；2016年削減凈負(fù)債5.5億美元至當(dāng)前的2億美元，差不多接近公司的Ebitda；公司目前的總資產(chǎn)的所有者權(quán)益比達(dá)到65%。雖然未公布凈利潤(rùn)，但公司表示目前處于盈利狀態(tài)。
從蘭吉爾2016年業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)看，在東芝收購(gòu)的這幾年內(nèi)，公司營(yíng)收和利潤(rùn)都未有所提升。因?yàn)樵?011年收購(gòu)時(shí)，蘭吉爾的營(yíng)收和Ebitda已經(jīng)分別達(dá)到15.9億美元和2.15億美元。2014年，蘭吉爾**運(yùn)營(yíng)官RidMora在接受路透采訪時(shí)，還一度表示到2020年要達(dá)到40億美元的營(yíng)收，部分通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)，部分通過(guò)并購(gòu)。但后來(lái)，蘭吉爾只是做了幾宗未披露金額的技術(shù)性并購(gòu)?？梢哉f(shuō)，這段時(shí)期內(nèi)行業(yè)內(nèi)通過(guò)內(nèi)生性增長(zhǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了瓶頸，價(jià)格戰(zhàn)與行業(yè)整合已不可避免。
蘭吉爾之東芝要狠撈一筆
智能電表行業(yè)在2015年與2016年分別發(fā)生兩宗大型交易。首先由美國(guó)霍尼韋爾以51億美元的巨資收購(gòu)德國(guó)能源計(jì)量設(shè)備供應(yīng)商Elster，交易金額相當(dāng)于后者Ebitda的12.6倍，Elster在燃?xì)夂退眍I(lǐng)域的市場(chǎng)要強(qiáng)于蘭吉爾。另一宗則更近，去年8月，美國(guó)污水治理企業(yè)Xylem斥資17億美元收購(gòu)了智能儀表界另一巨頭Sensus，Sensus營(yíng)收為8.37億美元，Ebitda高達(dá)1.59億美元，收購(gòu)價(jià)為Ebitda的10.7倍。
如果在本次出售中東芝對(duì)其所持有的60%股權(quán)定價(jià)20億美元，意味著這宗交易的總價(jià)值就是約33億美元，Ebitda按2億美元算，倍數(shù)達(dá)到16.5倍，這個(gè)數(shù)字明顯高于之前兩宗交易。憑著蘭吉爾本身的市場(chǎng)地位和智能能源計(jì)量在物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的重要性，東芝應(yīng)該希望從這宗出售中獲得盡可能多的錢來(lái)?yè)Q取一些保留閃存業(yè)務(wù)股權(quán)的機(jī)會(huì)。
智能電表之市場(chǎng)巨大
智能電表是智能電網(wǎng)中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，事實(shí)上目前全球的智能電表企業(yè)早已都轉(zhuǎn)型為智能能源計(jì)量和運(yùn)營(yíng)的解決方案提供商。尤其是當(dāng)下全球?qū)π履茉吹氖褂迷郊又匾?，智能電網(wǎng)能很好地將新能源發(fā)電與儲(chǔ)能整合進(jìn)傳統(tǒng)電網(wǎng)，從輸電和配電兩頭進(jìn)行智能化控制，起到更高效使用能源、維護(hù)能源使用穩(wěn)定的作用。國(guó)內(nèi)目前比較**的企業(yè)包括威勝集團(tuán)與海興電力科技等。中國(guó)的企業(yè)相較國(guó)際巨頭在中國(guó)擁有更大的市場(chǎng)，同時(shí)主打新興國(guó)家市場(chǎng)。
根據(jù)Frost&Sullivan的報(bào)告，到2020年，歐洲將成為全球*大智能電表市場(chǎng)，因?yàn)橛?、法、德、西、奧地利等歐洲國(guó)家都在大幅升級(jí)智能電表；亞太地區(qū)已經(jīng)超過(guò)北美，并將在未來(lái)10年成為全球**大智能電表市場(chǎng)；日本是亞太*大的市場(chǎng)，2015年占到該區(qū)域65%進(jìn)口量；韓國(guó)將在2015年到2025年每年安裝250萬(wàn)套智能電表；非洲市場(chǎng)仍然較小，更多的是擴(kuò)張傳統(tǒng)電表市場(chǎng)，而南非則是增長(zhǎng)*被看好的市場(chǎng)。
*近，蘭吉爾剛剛收獲了西班牙電力公司Iberdrola總共70萬(wàn)臺(tái)智能電表的超大訂單，而在過(guò)去6年里，蘭吉爾已經(jīng)向Iberdrola公司提供了150萬(wàn)臺(tái)設(shè)備。同時(shí)，蘭吉爾還和印度的塔塔電力新德里配電公司達(dá)成合作，將在德里安裝兩百萬(wàn)只智能電表。
小結(jié)
全球**的技術(shù)、高市場(chǎng)占有率、高營(yíng)收有盈利、新能源+物聯(lián)網(wǎng)概念……這么個(gè)不錯(cuò)的標(biāo)的，已經(jīng)有KKR、黑石、Onex、CVC、Dubilier&Rice等一大堆并購(gòu)巨鱷蜂擁而上了。中國(guó)大買手們，你們準(zhǔn)備好下手了嗎？
