DQZHAN訊：為什么到以色列看項目的人多 投資成功的人少？
正海資本執(zhí)行總裁耿萬京已經(jīng)在資本市場打拼了二十多年。2008年金融危機之時，耿萬京在華爾街管理著一支對沖基金。更早之前耿萬京曾在澳大利亞多年，工作經(jīng)歷環(huán)繞太平洋。
在國外二十多年之后，耿萬京認為，與國外成熟的資本市場相比，發(fā)展中的中國有更多的機會。因此，當耿萬京2010年遇到一個來自國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)團隊，他毫不猶豫的選擇了回國，既是該項目的天使投資人，也親自加入公司。“當時我的想法很簡單，一方面可以管理公司，另外公司做大了之后，資本運作是我的強項?！惫⑷f京表示。
不過很遺憾，兩年后這家公司并未做成功。當時恰逢“全民PE”的熱潮，耿萬京也收到了正海資本創(chuàng)始人王正東伸出的橄欖枝。于是乎2012年之后，耿萬京成為一名管理合伙人。
四個維度看創(chuàng)業(yè)團隊 追求互補型投資
耿萬京之前的主要經(jīng)歷是在華爾街管理對沖基金，*大的強項在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，回國之初的創(chuàng)業(yè)也是這一方向。不過國內(nèi)的資產(chǎn)證券化發(fā)展不成熟，機會不多。從這個整體跟數(shù)字打交道的行業(yè)橫跨至早期投資之后，耿萬京也把關(guān)注的重點轉(zhuǎn)向了看“人”。
耿萬京認為，投資早期項目*重要的就是跟公司的領(lǐng)頭人深入接觸，了解他的為人。具體而言，耿萬京*關(guān)注的點有四個：**是誠信，**是敬業(yè)，第三要有激情，*后還要有遠大的愿景。在耿萬京看來，沒有愿景和想象力，公司就做不大，創(chuàng)始人應該“對從事的行業(yè)有前瞻性，看得更遠一點，在心目中對公司的發(fā)展有很清晰的路徑。”
僅僅這樣還不夠，耿萬京還希望創(chuàng)業(yè)者能夠有開放的心態(tài)，善于學習，能夠吸收別人的看法和意見，而不是一味的固執(zhí)己見。對于創(chuàng)業(yè)團隊，創(chuàng)始人需要有分享的精神，管理好一個富有戰(zhàn)斗力的團隊。
正海資本去年投資了一個項目，有三個聯(lián)合創(chuàng)始人，結(jié)果出現(xiàn)了內(nèi)部不和，影響到公司發(fā)展。*后他們只能在正海資本的協(xié)調(diào)下，將股權(quán)結(jié)構(gòu)理順，
目前公司運轉(zhuǎn)良好。
很多創(chuàng)業(yè)公司只有一位創(chuàng)始人，耿萬京并不介意單一創(chuàng)始人可能存在某些能力上的短板。在公司的發(fā)展過程中，技術(shù)、財務、市場等各版塊都需要人才，創(chuàng)始人不可能都擅長，但正海資本可以幫助他擴大團隊，“一個人也好，兩個人也好，三個人也好，都要補齊”。
耿萬京有一個非常看重的因素是，正海資本是否具備相應的資源去幫助這個公司。耿萬京表示：“特別要了解一個項目的短板在哪里，判斷一下我們有沒有資源來幫助團隊。只有我們和這個創(chuàng)業(yè)團隊能互補，這個項目才更有可能成功?！?
成長期項目爭奪激烈 如何尋找估值洼地？
正海資本募集的VC基金投資階段主要是成長期，這是目前市場上資金扎堆的一個階段，因此也是估值居高不下的一個階段。
耿萬京表示：“特別早期的項目，因為現(xiàn)在機構(gòu)比較謹慎，所以融資很難，估值不得不下來一些。稍微有一點規(guī)模的企業(yè)，處在在創(chuàng)業(yè)期和成長期的拐點，就會比較敏感，尤其是新三板一掛牌，估值就會漲。”
這樣的情況下，尋找估值洼地的能力也就成了一個VC投資機構(gòu)的核心競爭力。耿萬京認為，要做到這一點，首先有賴于正海資本早期投資團隊三位合伙人多年積累的行業(yè)人脈資源，而不能只盯著大家都在看的熱門項目。
另一方面，如前面所提到的，正海資本非?？粗刈陨砼c創(chuàng)業(yè)公司之間的資源互補?！拔覀兓ê荛L的時間，做很多的工作，幫助他們一起規(guī)劃、策劃，補充要素短板，這樣下來相對而言估值會好一些?！惫⑷f京表示。
正海資本正在談的一個項目，從2015年上半年就開始，一直跟到現(xiàn)在。該項目是一位大學教授做的，技術(shù)很好，盈利水平也不錯，但是公司股權(quán)架構(gòu)存在很多問題，面臨如何做大的問題。正海資本幫他做梳理，現(xiàn)在把股權(quán)架構(gòu)理順，已經(jīng)進入盡調(diào)階段。
耿萬京表示，好項目確實很難找，需要花心思。有些項目一開始看起來不行，但是跟下去也可能有收貨。耿萬京每看一個項目，都會跟創(chuàng)始人作為朋友保持聯(lián)系。有時候突然接一個電話，某個一年前曾經(jīng)談過的投資對象，又有了新的技術(shù)出來。2015年耿萬京接觸一個做圖像識別的博士，當時他做了一個跨境電商的項目，雖然沒有投資但一直保持著聯(lián)系。目前這位創(chuàng)業(yè)者回到老本行，做視頻廣告，又來談融資。
打造跨國孵化器 與海外技術(shù)前沿無縫對接
耿萬京坦言，今年的投資速度與往年相比有所下降，主要原因并不是正海資本有意放慢節(jié)奏，而是客觀上成長期的項目更難找了。
由于國內(nèi)的標的估值水平總體比國外要高一截，隨著創(chuàng)投開始轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動，越來越多的投資機構(gòu)把目光轉(zhuǎn)向了海外，尤其是美國、歐洲、以色列等傳統(tǒng)技術(shù)大國。
不過，耿萬京表示，雖然現(xiàn)在很多投資人到以色列去看項目，很欣賞以色列的技術(shù)，但實際上合作成功的概率不大。原因很簡單，相對成熟的技術(shù)在以色列要價也很高。可能某項五個人搞出來的技術(shù)，做到世界**，就要價30億美金，中國人不會接受。而那些有創(chuàng)意的早期項目，因為商業(yè)價值不明確，中國人也不會去買。
中國的產(chǎn)業(yè)升級需要吸收國外的先進技術(shù)，能否找到一個*好的方式？于是耿萬京想到，*理想的方式是將國外*牛的技術(shù)團隊引進到國內(nèi)，再從國內(nèi)尋找經(jīng)營團隊，孵化出一個優(yōu)良的企業(yè)。
耿萬京從2012年就開始考慮這個計劃，目前正進入落地實施。正海資本不可能在海外各地設(shè)置辦公室，一是考慮到成本因素，二是如果不是長期扎根當?shù)?，不可能發(fā)現(xiàn)上等的項目。因此耿萬京需要在美國、
日本、英國、以色列等國家當?shù)貙ふ液献鳈C構(gòu)，由他們挖掘有潛質(zhì)的技術(shù)團隊并做早期的評估，再通過正海資本的資源引入到中國來。尋找海外上等技術(shù)團隊是*難的一環(huán)，這一問題解決之后，耿萬京認為在國內(nèi)建立一個孵化器和配套的天使基金不是難事。
這一計劃成型之后，一個深度綁定國內(nèi)技術(shù)需求與國外前沿**的跨國孵化器就將浮出水面，成為正海資本源源不斷的技術(shù)驅(qū)動型項目源。
